Калькулятор непостоянных потерь
Сравните пул ликвидности с простым удержанием двух токенов.
Хватает ли доходности пула?
Заявленный APR имеет смысл, только если он перекрывает порог безубыточности. При таком движении цен за 90 дней пул должен платить 34.79 % лишь для того, чтобы вы остались там же, где были бы при удержании.
APR комиссий 20.00 % не дотягивает до безубыточности на 14.79 %.
Как это работает
Непостоянные потери — не комиссия и не ошибка протокола, а арифметика пула с постоянным произведением. Когда цены токенов расходятся, арбитражники перебалансируют вашу долю в сторону подешевевшего актива, и на выходе у вас больше проигравшего токена и меньше выигравшего, чем было бы при простом удержании.
Потери зависят только от соотношения изменений цен, но не от их направления: если оба токена удвоились, потерь нет вовсе; если удвоился один, а второй стоит на месте — около 5,7%. Потери становятся окончательными в момент вывода, поэтому честный вопрос всегда один: обгоняют ли их накопленные комиссии.
Похожие калькуляторы
Как работает Калькулятор непостоянных потерь
Калькулятор непостоянных потерь сравнивает два исхода: предоставление ликвидности в AMM-пул и простое удержание тех же двух токенов. Разрыв между ними и есть impermanent loss, а инструмент показывает, хватает ли заработанных комиссий, чтобы его перекрыть.
Откуда берутся потери
Пул с постоянным произведением обязан удерживать стоимость обеих сторон равной. Когда цена одного токена растёт, арбитражники выкупают его из пула, пока цена пула не сравняется с рыночной, — и ваша доля в итоге содержит меньше подорожавшего токена и больше подешевевшего, чем в момент депозита.
Ничего не украдено и никакой комиссии не удержано. Это механическая себестоимость работы автоматического маркет-мейкера: вы непрерывно продаёте на росте и покупаете на падении, а компенсацию за эту услугу получаете торговыми комиссиями.
Зависит от соотношения, а не от направления
Непостоянные потери — функция того, насколько разошлись две цены, и больше ничего. Если оба токена удвоились, потерь нет вовсе: соотношение не изменилось. Если один удвоился, а второй стоит на месте, потери около 5,7%. Расхождение в 4 раза стоит примерно 20%, в 10 раз — около 42%.
Поэтому в парах из стейблкоинов непостоянных потерь почти нет, а в связке волатильного токена со стейблом их много. Отсюда же и слово «непостоянные»: если цены вернутся к исходному соотношению, потери исчезают полностью. Окончательными они становятся в момент вывода средств.
Единственный вопрос, который имеет значение
Комиссии против расхождения. Пул с 20% годовых даёт около 5% за квартал, что покрывает 5,7% от удвоения одного токена только в случае, если это удвоение растянулось почти на весь квартал. Пул с 5% годовых на паре, разошедшейся в 4 раза, — прямой убыток против удержания.
Вводите реалистичный APR комиссий и срок удержания вместе с теми движениями цен, которых действительно ожидаете. Итоговая цифра — непостоянные потери плюс заработанные комиссии — и есть честный ответ, и для волатильных пар он часто отрицательный.
Как читать доходность пула ликвидности
Инструмент работает и как калькулятор пула ликвидности: доходность LP, названную саму по себе, оценить невозможно. Блок под основным результатом превращает APR пула в три числа — фактически заработанные комиссии за ваш срок, итог в доле от стоимости при удержании и безубыточный APR комиссий, то есть доходность, которую пул обязан платить, чтобы позиция всего лишь сравнялась с удержанием.
Начинать стоит именно с безубыточного APR. Он переводит движение цены на язык, которым пул рекламируется, и заявленные 40% годовых перестают быть абстракцией: они либо с запасом выше линии, либо явно ниже неё. Этот порог резко растёт при сокращении срока: то же расхождение приходится отбивать за меньшее время, поэтому пулу, в который заходят на две недели, нужна куда более высокая заявленная ставка, чем тому же пулу на год.
Почему высокий APR — часто не высокая доходность
APR пулов объявляют как годовую экстраполяцию недавних объёмов, а объёмы максимальны ровно тогда, когда цены движутся, — то есть когда расхождение наносит наибольший урон. Эти величины не независимы, и пулы с самыми крупными объявленными числами часто оказываются теми, у кого и порог безубыточности самый высокий.
Между заявленной ставкой и кошельком есть ещё два вычета. Награды в собственном токене протокола стоят ровно столько, за сколько их удастся продать, и ферма, платящая токеном, который падает быстрее выплат, — это доходность на бумаге. А расходы на газ при входе, сборе наград и выходе снимаются сверху: на небольшой позиции они одни способны превысить квартальные комиссии. То, что осталось, приведите к сопоставимому виду калькулятором APR/APY и уже это сравнивайте с порогом безубыточности.
Частые вопросы
Как полностью избежать непостоянных потерь?
Заходить только в пары, которые движутся вместе: два стейблкоина или два ликвидных деривата одного и того же актива. Комиссии там ниже, но и расхождение меньше, и чистый результат нередко лучше, чем в волатильном пуле с высоким APR.
Работает ли это для концентрированной ликвидности Uniswap v3?
Направление то же, а масштаб больше. Концентрация ликвидности в узком диапазоне умножает и доход с комиссий, и непостоянные потери, а когда цена выходит из диапазона, вы держите 100% одного токена и не зарабатываете ничего. Считайте цифру здесь консервативной нижней границей для позиции в v3.
Бывают ли непостоянные потери полезными?
Сами по себе — никогда, это всегда издержка относительно удержания. Полезным может быть пакет целиком: комиссии минус потери. Оценивайте пул по итогу, а не по одному только APR.
Как рассчитать доходность пула ликвидности?
Возьмите APR комиссий пула, пересчитайте его на фактическое число дней в пуле — это и есть доходность на комиссиях — и вычтите непостоянные потери от движения цен за тот же срок. Калькулятор делает и то, и другое, а заодно показывает безубыточный APR комиссий: это самый быстрый способ оценить заявленную доходность — выше линии пул обыграл удержание, ниже — проиграл ему.
Какой APR пула ликвидности считать хорошим?
Универсального порога нет, потому что величина, которую нужно превзойти, зависит от расхождения цен. APR 6% щедр для пары стейблкоинов, которая почти не расходится, и ничтожен для волатильной пары, которой нужно 30% только на безубыток. Сравнивайте каждый пул с его собственным порогом, а не с другими пулами.
Что выбрать — пул ликвидности или стейкинг?
Они платят за разное и несут разные риски. Пул платит торговые комиссии и взимает непостоянные потери при расхождении активов. Стейкинг платит за защиту сети, а его издержки — блокировка, период разблокировки и эмиссия, а не расхождение. Сравнивайте по чистой доходности после этих издержек, а не по заявленным ставкам.